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售后服务上门服务电话，智能分配单据：苏世民又涨薪了

苏世民又度过了个人收入最高的年份之一。

黑石集团提交的年度财务报告及相关监管文件显示，苏世民2025年从黑石拿到的总收入达到了12.4亿美元（约85亿人民币），继续稳居全球金融高管之首。这一数字与2024年相比大增了20%，仅略低于他在2022年创下的12.7亿美元的历史最高纪录。

苏世民的收入，即便在以高薪著称的华尔街，也是断档领先的水平。高盛CEO大卫·所罗门2025年的收入被董事会定为4700万美元，虽然较上一年的3900万美元增长了约20%，但还不到苏世民的二十分之一。

其他华尔街的顶级高管们的收入基本也都在数千万美元级别。摩根大通CEO杰米·戴蒙的收入是4300万美元。摩根士丹利的新帅泰德·皮克的收入则是4500万美元。

有人可能要说，苏世民是黑石的创始人，收入当然不是那些职业经理人们能比的。这话当然有道理。但是，黑石总裁乔·格雷2025年的收入也达到了3.026亿美元，而他并非黑石创始人，只是大学毕业后加入黑石的一枚纯打工人。作为一位打工人，乔·格雷2025年的收入依然秒杀了所有其他华尔街顶级投行的高管。

可以说，黑石刷新了华尔街对“顶流薪酬”的定义。

募资和退出都创纪录，黑石业绩爆表

苏世民和乔·格雷的收入大涨，首要原因当然是黑石2025年的业绩实在太好了，尤其是募资和退出两端都极为亮眼。

募资上，2025年全年总募资额达到2394亿美元，同比增长40%，其中仅第四季度的募资额就高达715亿美元，是过去三年半以来的最高水平。巨额的募资推动黑石的总资产管理规模（AUM）同比增长13%，创下近1.3万亿美元的行业新纪录。

退出上，随着资本市场活动的复苏（如IPO和并购活动加速），黑石的退出步伐显著加快。2025年黑石总退出金额为1256亿美元，同比增长44%。

强大的募资和退出，让黑石2025年在总收入、净利润和可分配收益等核心财务指标上均取得了极其优异的成绩，多项数据创下历史新高。

2025年，黑石GAAP总收入约为144.5亿美元，同比增长9.2%；GAAP总净利润约为60亿美元，同步比增长11.2%。

最重要指标的是可分配收益，这是衡量黑石盈利及向股东分红能力的核心指标，表现创下了历史纪录。2025年，黑石的可分配收益达到71亿美元，同比增长近20%。

黑石CFO迈克尔·蔡在财报分析师会议上称，2025年黑石在可分配收益、与费用相关的收益、管理费和资产管理规模等所有关键指标上都交出了创纪录的全年答卷，这些指标在过去五年中大约翻了一番甚至更多。

苏世民更是给出了满格的评价：“黑石创造了我们40年历史上最好的业绩。”

尤其是，黑石2025年的多笔回报丰厚的退出创造了大笔的carry。下半年的Cirsa、Legence等重磅IPO创造了数十亿美元的回报。财报显示，黑石2025年的已实现业绩收益总额为28.16亿美元，同比增长了23%。黑石向员工支付的业绩报酬则达到了10.91亿美元，同比增长 15%。

盈利创新高，为有限合伙人（LP）创造了出色的投资回报，同时高管们拿到了丰厚的收入，黑石2025年的表现堪称完美。

黑石，华尔街独一份的“造富机器”

不过，业绩好并非黑石一家所独有。由于2025年美股涨势不错，再加上临近年末迎来了一波IPO热潮，华尔街各大金融巨头的业绩其实都相当亮眼，收入、利润增长率基本都有10%~20%的可观增长。然而，黑石的高管们收入却遥遥领先所有同行，这是怎么做到的？

表面上看，包括苏世民本人在内，黑石高管年薪都被固定在区区35万美元。仅看薪水，黑石高管的收入远远比不上投行高管。

但是，黑石高管的收入逻辑与传统投行有本质区别，他们并不依靠基薪、年终奖或期权激励，而是基于股权的股息红利，以及对超额利润的业绩分配权，也就是所谓carry。这是他们能获得令投行高管们望洋兴叹的高收入的根本原因。

苏世民2025年12.4亿美元的总收入中，有高达11亿美元是黑石发放的股息。作为创始人，苏世民目前仍持有黑石集团大约20%的股份。这些年黑石管理资产规模不断扩大，管理费收入持续增长，推动每股派息能力不断上升。而创始人，苏世民的个人收入会随着公司规模的每一次扩张而同比增长。

苏世民其余的收入基本来自业绩报酬，2025年是1.256亿美元，这部分收入与黑石的退出表现直接挂钩。

当然，就像开头所说的，苏世民作为创始人拿到高收入并不令人意外，更值得说道说道的是总裁乔·格雷。

乔·格雷可谓是华尔街真正的“打工皇帝”：他以应届大学毕业生的身份加入黑石，一路升任至总裁，最终拿到了包括高盛、大小摩CEO在内的华尔街高管们所难以企及的巨额收入。这样的成就，只有在黑石才有可能达成。

为什么这么说？我们来看看乔·格雷2025年的3亿美元收入是怎么来的。

乔·格雷2025年的收入主要包括三部分：股息红利2.065亿美元，这是乔·格雷最主要的收入；业绩报酬6730万美元，源于黑石旗下基金在退出投资项目时产生的超额利润分配；股权奖励2880万美元，与苏世民在2025年没有获得新股权授予不同，乔·格雷作为接班人，仍在通过新的股权激励计划增加持股。

说到这，有必要解释一下黑石的股息是怎么回事。

与一般上市公司不同，黑石在上市时采用了复杂的合伙制架构，允许核心合伙人通过持有底层经营实体的合伙份额，直接分享公司产生的管理费利润和业绩分成。虽然黑石2019年已经把公司改制为普通企业，但这套合伙人架构依然保留。

根据最新披露的监管文件，乔·格雷仅持有黑石集团337.6万股的普通股票，同时还持有黑石4094万份的“合伙人单元”。这意味着，乔·格雷2025年2.065亿美元的股息收入，绝大部分并非来自他持有的黑石股票，而是合伙人单元。乔·格雷1992年大学毕业后即加入黑石，在黑石工作了30多年，逐渐成为除苏世民外持有合伙人单元最多的高管。

这还没完。黑石这套合伙制架构还有一个优点。为了激励核心合伙人，黑石的每一只基金在设立时，会预留出一部分“点数”直接给到个人。乔·格雷作为黑石总裁和房地产业务的Leader，在很多底层基金中拥有个人直接分配权。这部分钱不经过黑石集团的利润表，而是直接从基金扣除后打入他的个人账户，他收入中的业绩报酬部分就是这么来的。这部分收入虽然只是乔·格雷2025年总收入的小头，但已经远远超过了其他华尔街高管的总收入。

显然，这样事情只能在黑石发生。传统投行高管们虽然也持有公司股票，但比例通常极低，收入主要来自年度薪酬方案中的业绩奖励而不是股权分红。而薪酬总是有上限的，摩根大通2025年创造了令人震惊的570亿美元净利润，CEO的总薪酬仍被限制在4300万美元。

这也昭示了一个不可阻挡的趋势：华尔街的财富权力，正在从传统投行的经理人之手向掌握长期资本池的PE合伙人迅速转移。

可以说，通过合伙制架构，黑石把自己变成了一台全球绝无仅有的高管“造富机器”。再加上黑石的业绩蒸蒸日上，管理规模不断膨胀，高管们的收入傲视所有“打工人”也就不令人奇怪了。

市值腰斩，只有股民受伤了

好玩的是，虽然黑石高管们2025年赚的盆满钵满，苏世民的身家却大幅缩水了。

根据福布斯的统计，苏世民在2025年9月时个人财富曾达到603亿美元的高点，但目前已经下滑至400多亿美元，减少了近三分之一。这背后主要原因是，黑石的股价下跌导致苏世民的持股贬值。

在2025年美股大盘创出新高的情况下，黑石的股价却一路下跌，全年跌了20%多。进入2026年以来，黑石股价又已经跌去了30%多。与2024年末的高点相比，黑石的市值已几乎腰斩。

这一令人费解的现象背后的主要原因，我在《黑石、KKR也顶不住了》一文中已经写过，这里就不再赘述。这里要说的是，黑石高管们的风光引起了一些舆论的争议——“内部人士收入不断上涨，公司股东们却承受着巨额亏损。”

这种局面的出现并不令人意外。就像前面所分析的，黑石的高管们的收入水平与公司股价的关系并不大，这跟普通的上市公司高管是非常不同的。往好的方面说，这会让黑石高管们更关注公司的收入、盈利能力等长期指标。往坏的方面说，黑石高管们与股东们的利益存在一定程度的分离。

而且，黑石高管们的大部分收入并非薪酬，也就不需要经过董事会批准，这更加重了公众股东的不满。

尽管存在争议，但黑石的架构有其历史源流，并非拍脑袋决定的。只能说，黑石和整个PE行业在过去五十余年来给自己设计的这一套规则玩法可真不错。

昨日行业协会发布新政策报告苏世民又涨薪了

苏世民又度过了个人收入最高的年份之一。

黑石集团提交的年度财务报告及相关监管文件显示，苏世民2025年从黑石拿到的总收入达到了12.4亿美元（约85亿人民币），继续稳居全球金融高管之首。这一数字与2024年相比大增了20%，仅略低于他在2022年创下的12.7亿美元的历史最高纪录。

苏世民的收入，即便在以高薪著称的华尔街，也是断档领先的水平。高盛CEO大卫·所罗门2025年的收入被董事会定为4700万美元，虽然较上一年的3900万美元增长了约20%，但还不到苏世民的二十分之一。

其他华尔街的顶级高管们的收入基本也都在数千万美元级别。摩根大通CEO杰米·戴蒙的收入是4300万美元。摩根士丹利的新帅泰德·皮克的收入则是4500万美元。

有人可能要说，苏世民是黑石的创始人，收入当然不是那些职业经理人们能比的。这话当然有道理。但是，黑石总裁乔·格雷2025年的收入也达到了3.026亿美元，而他并非黑石创始人，只是大学毕业后加入黑石的一枚纯打工人。作为一位打工人，乔·格雷2025年的收入依然秒杀了所有其他华尔街顶级投行的高管。

可以说，黑石刷新了华尔街对“顶流薪酬”的定义。

募资和退出都创纪录，黑石业绩爆表

苏世民和乔·格雷的收入大涨，首要原因当然是黑石2025年的业绩实在太好了，尤其是募资和退出两端都极为亮眼。

募资上，2025年全年总募资额达到2394亿美元，同比增长40%，其中仅第四季度的募资额就高达715亿美元，是过去三年半以来的最高水平。巨额的募资推动黑石的总资产管理规模（AUM）同比增长13%，创下近1.3万亿美元的行业新纪录。

退出上，随着资本市场活动的复苏（如IPO和并购活动加速），黑石的退出步伐显著加快。2025年黑石总退出金额为1256亿美元，同比增长44%。

强大的募资和退出，让黑石2025年在总收入、净利润和可分配收益等核心财务指标上均取得了极其优异的成绩，多项数据创下历史新高。

2025年，黑石GAAP总收入约为144.5亿美元，同比增长9.2%；GAAP总净利润约为60亿美元，同步比增长11.2%。

最重要指标的是可分配收益，这是衡量黑石盈利及向股东分红能力的核心指标，表现创下了历史纪录。2025年，黑石的可分配收益达到71亿美元，同比增长近20%。

黑石CFO迈克尔·蔡在财报分析师会议上称，2025年黑石在可分配收益、与费用相关的收益、管理费和资产管理规模等所有关键指标上都交出了创纪录的全年答卷，这些指标在过去五年中大约翻了一番甚至更多。

苏世民更是给出了满格的评价：“黑石创造了我们40年历史上最好的业绩。”

尤其是，黑石2025年的多笔回报丰厚的退出创造了大笔的carry。下半年的Cirsa、Legence等重磅IPO创造了数十亿美元的回报。财报显示，黑石2025年的已实现业绩收益总额为28.16亿美元，同比增长了23%。黑石向员工支付的业绩报酬则达到了10.91亿美元，同比增长 15%。

盈利创新高，为有限合伙人（LP）创造了出色的投资回报，同时高管们拿到了丰厚的收入，黑石2025年的表现堪称完美。

黑石，华尔街独一份的“造富机器”

不过，业绩好并非黑石一家所独有。由于2025年美股涨势不错，再加上临近年末迎来了一波IPO热潮，华尔街各大金融巨头的业绩其实都相当亮眼，收入、利润增长率基本都有10%~20%的可观增长。然而，黑石的高管们收入却遥遥领先所有同行，这是怎么做到的？

表面上看，包括苏世民本人在内，黑石高管年薪都被固定在区区35万美元。仅看薪水，黑石高管的收入远远比不上投行高管。

但是，黑石高管的收入逻辑与传统投行有本质区别，他们并不依靠基薪、年终奖或期权激励，而是基于股权的股息红利，以及对超额利润的业绩分配权，也就是所谓carry。这是他们能获得令投行高管们望洋兴叹的高收入的根本原因。

苏世民2025年12.4亿美元的总收入中，有高达11亿美元是黑石发放的股息。作为创始人，苏世民目前仍持有黑石集团大约20%的股份。这些年黑石管理资产规模不断扩大，管理费收入持续增长，推动每股派息能力不断上升。而创始人，苏世民的个人收入会随着公司规模的每一次扩张而同比增长。

苏世民其余的收入基本来自业绩报酬，2025年是1.256亿美元，这部分收入与黑石的退出表现直接挂钩。

当然，就像开头所说的，苏世民作为创始人拿到高收入并不令人意外，更值得说道说道的是总裁乔·格雷。

乔·格雷可谓是华尔街真正的“打工皇帝”：他以应届大学毕业生的身份加入黑石，一路升任至总裁，最终拿到了包括高盛、大小摩CEO在内的华尔街高管们所难以企及的巨额收入。这样的成就，只有在黑石才有可能达成。

为什么这么说？我们来看看乔·格雷2025年的3亿美元收入是怎么来的。

乔·格雷2025年的收入主要包括三部分：股息红利2.065亿美元，这是乔·格雷最主要的收入；业绩报酬6730万美元，源于黑石旗下基金在退出投资项目时产生的超额利润分配；股权奖励2880万美元，与苏世民在2025年没有获得新股权授予不同，乔·格雷作为接班人，仍在通过新的股权激励计划增加持股。

说到这，有必要解释一下黑石的股息是怎么回事。

与一般上市公司不同，黑石在上市时采用了复杂的合伙制架构，允许核心合伙人通过持有底层经营实体的合伙份额，直接分享公司产生的管理费利润和业绩分成。虽然黑石2019年已经把公司改制为普通企业，但这套合伙人架构依然保留。

根据最新披露的监管文件，乔·格雷仅持有黑石集团337.6万股的普通股票，同时还持有黑石4094万份的“合伙人单元”。这意味着，乔·格雷2025年2.065亿美元的股息收入，绝大部分并非来自他持有的黑石股票，而是合伙人单元。乔·格雷1992年大学毕业后即加入黑石，在黑石工作了30多年，逐渐成为除苏世民外持有合伙人单元最多的高管。

这还没完。黑石这套合伙制架构还有一个优点。为了激励核心合伙人，黑石的每一只基金在设立时，会预留出一部分“点数”直接给到个人。乔·格雷作为黑石总裁和房地产业务的Leader，在很多底层基金中拥有个人直接分配权。这部分钱不经过黑石集团的利润表，而是直接从基金扣除后打入他的个人账户，他收入中的业绩报酬部分就是这么来的。这部分收入虽然只是乔·格雷2025年总收入的小头，但已经远远超过了其他华尔街高管的总收入。

显然，这样事情只能在黑石发生。传统投行高管们虽然也持有公司股票，但比例通常极低，收入主要来自年度薪酬方案中的业绩奖励而不是股权分红。而薪酬总是有上限的，摩根大通2025年创造了令人震惊的570亿美元净利润，CEO的总薪酬仍被限制在4300万美元。

这也昭示了一个不可阻挡的趋势：华尔街的财富权力，正在从传统投行的经理人之手向掌握长期资本池的PE合伙人迅速转移。

可以说，通过合伙制架构，黑石把自己变成了一台全球绝无仅有的高管“造富机器”。再加上黑石的业绩蒸蒸日上，管理规模不断膨胀，高管们的收入傲视所有“打工人”也就不令人奇怪了。

市值腰斩，只有股民受伤了

好玩的是，虽然黑石高管们2025年赚的盆满钵满，苏世民的身家却大幅缩水了。

根据福布斯的统计，苏世民在2025年9月时个人财富曾达到603亿美元的高点，但目前已经下滑至400多亿美元，减少了近三分之一。这背后主要原因是，黑石的股价下跌导致苏世民的持股贬值。

在2025年美股大盘创出新高的情况下，黑石的股价却一路下跌，全年跌了20%多。进入2026年以来，黑石股价又已经跌去了30%多。与2024年末的高点相比，黑石的市值已几乎腰斩。

这一令人费解的现象背后的主要原因，我在《黑石、KKR也顶不住了》一文中已经写过，这里就不再赘述。这里要说的是，黑石高管们的风光引起了一些舆论的争议——“内部人士收入不断上涨，公司股东们却承受着巨额亏损。”

这种局面的出现并不令人意外。就像前面所分析的，黑石的高管们的收入水平与公司股价的关系并不大，这跟普通的上市公司高管是非常不同的。往好的方面说，这会让黑石高管们更关注公司的收入、盈利能力等长期指标。往坏的方面说，黑石高管们与股东们的利益存在一定程度的分离。

而且，黑石高管们的大部分收入并非薪酬，也就不需要经过董事会批准，这更加重了公众股东的不满。

尽管存在争议，但黑石的架构有其历史源流，并非拍脑袋决定的。只能说，黑石和整个PE行业在过去五十余年来给自己设计的这一套规则玩法可真不错。

沈洪兵等在研究中提出，按当前趋势，仅香港、上海和湖北三地可以如期实现前述联合国可持续发展目标，而从全国整体水平来看，预计会延后五年左右才能达成原定于2030年实现的，与癌症过早死亡率降低相关的既定目标。 诸葛亮郭靖黄蓉空降楚超现场打call